卡拉拉項目成本增加合理,二期產(chǎn)能有望大幅提升
據(jù)2011年7月30日金達必董事會公告,在原有25.70億澳元預算的基礎上,追加6億澳元投資。追加投資主要為二期產(chǎn)能由1,000萬噸提升至1,600萬噸,相比于中鋼Weld Range、中信泰富等項目成本1倍以上的增加,此次項目成本增加合理。
增資后產(chǎn)能提升、噸礦付現(xiàn)成本下滑,盈利預計大幅提升
如我們在7月8日報告中測算,二期產(chǎn)能提升,噸礦付現(xiàn)成本將從每噸65-68美金下滑至50-60美金,以當前64%品位FOB價170美金計算,噸礦盈利具備大幅提升的空間。
攀鋼釩鈦成為整合礦業(yè)的平臺
攀鋼釩鈦此次公告同意增資,將有助于卡拉拉特別是二期項目及時募得所需款項,同時保證重組后備考體對卡拉拉的控股比例不被稀釋。
按照金達必融資安排,鞍鋼香港配股完成的截止期為2011年12月15日,最晚不超過至2012年1月20日,已為重組完成最后一步留有較充裕的時間。
寶鈦股份:鈦行業(yè)領軍企業(yè)受益于行業(yè)復蘇
寶鈦股份是中國最大的鈦生產(chǎn)和科研基地,參與了中國幾乎所有的新型鈦合金的科研工作及工業(yè)轉化工作,代表了中國鈦業(yè)的生產(chǎn)水平和技術水平。2002年以后寶鈦進入快速發(fā)展階段,2008年之后受經(jīng)濟危機影響業(yè)績下滑,但2011年開始鈦行業(yè)進入上升通道,公司將受益于國外航空業(yè)和國內軍工的復蘇。
二次騰飛,萬事俱備
公司擁有海綿鈦-鈦熔煉-鈦材加工一體化產(chǎn)業(yè)鏈,生產(chǎn)規(guī)模國內最大;在高端軍工和航空用鈦領域占有絕對優(yōu)勢,毛利率也高于民用鈦材。2011年軍工鈦材訂單增幅較大,預計增長900噸, 民用鈦材產(chǎn)量基本持平,隨著產(chǎn)品結構的優(yōu)化,公司毛利率開始回升。去年公司在海外航空產(chǎn)品分銷渠道上取得突破,并成功開發(fā)國外石油鉆井領域新客戶,實現(xiàn)了批量訂貨。我們認為公司各方面發(fā)展條件都已具備,有望迎來新一輪騰飛。
三駕馬車驅動,鈦需求前景向好
國內市場對鈦材的需求不斷增長,去年國外市場開始復蘇,需求啟動是價格上漲的強有力支撐。航空業(yè)的復蘇、飛機交付量大幅增加帶動航空用鈦;中國軍工市場進一步擴容,支撐軍工用鈦; 汽車、船舶、海洋工程、海水淡化等新興民用領域也大顯身手。公司未來鈦產(chǎn)品需求前景向好。
挑戰(zhàn)與風險
國內市場鈦產(chǎn)量和鈦企數(shù)量增長迅速,行業(yè)競爭日趨激烈,西部材料、西部超導、寶鋼特鋼等實力對手不斷出現(xiàn),公司市場占有率降低。同時全球經(jīng)濟復蘇的不確定性、海綿鈦價格大幅度波動、如募投項目達產(chǎn)低于預期等也加大了公司運作風險。