作者：合富永道 楊光

　　公募基金從2022年以來(lái)年年虧損，銀行理財(cái)年年賺大幾千億，但是為何銀行理財(cái)從2022年以來(lái)規(guī)模只增加了1萬(wàn)億，而公募基金卻暴增了5萬(wàn)億。從數(shù)據(jù)上看老百姓的錢(qián)似乎從銀行理財(cái)搬家到了公募基金，到底發(fā)生了什么造成這種業(yè)績(jī)與規(guī)模反向而行的詭異現(xiàn)象？

　　長(zhǎng)期以來(lái)老百姓對(duì)銀行有天然的信任感，因此對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品和管理人基本是無(wú)差別對(duì)待——只看產(chǎn)品業(yè)績(jī)，不看產(chǎn)品投向，也不關(guān)注管理人的投資能力，對(duì)銀行理財(cái)信息披露也不敏感。隨著2022年資管新規(guī)實(shí)施，新凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)代來(lái)臨，傳統(tǒng)保息銀行理財(cái)產(chǎn)品已退出舞臺(tái)，萬(wàn)億銀行理財(cái)真正告別盲選年代。

　　濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024 年上半年，全國(guó)共有178家銀行機(jī)構(gòu)和 31 家理財(cái)公司累計(jì)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品 1.54 萬(wàn)只，累計(jì)募集資金133.68 萬(wàn)億元。全國(guó)共有239家銀行機(jī)構(gòu)和 31 家理財(cái)公司有存續(xù)產(chǎn)品 4.00萬(wàn)只，較年初增加 0.49%；存續(xù)規(guī)模 28.52 萬(wàn)億元，較年初增加 6.43%。其中，已設(shè)立的理財(cái)公司共32家，理財(cái)公司存續(xù)產(chǎn)品只數(shù)2.16萬(wàn)只，存續(xù)規(guī)模 24.33 萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)的比例達(dá)到 85.29%。

　　截至2024年6月底，我國(guó)境內(nèi)公募基金管理機(jī)構(gòu)共163家（其中基金管理公司148家，取得公募資格的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)15家）。累計(jì)新發(fā)產(chǎn)品 630只，累計(jì)募集資金 0.68 萬(wàn)億元；存續(xù)產(chǎn)品 1.2萬(wàn)只，較年初增加 4.41 %；存續(xù)規(guī)模 31.08 萬(wàn)億元，較年初增加12.62 %。

　　截至2024年6月30日，銀行理財(cái)規(guī)模 28.52萬(wàn)億元較去年底增長(zhǎng) 6.43 %；我國(guó)公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)31.08萬(wàn)億元，較去年底增長(zhǎng) 12.61 %。2024年上半年公募基金規(guī)模增長(zhǎng)和增速都超過(guò)銀行理財(cái)。

　　從理財(cái)公司與公募基金存續(xù)規(guī)模的對(duì)比從2022年資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)數(shù)據(jù)看，會(huì)發(fā)現(xiàn)銀行理財(cái)和理財(cái)公司規(guī)模與增速被公募基金反超：銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模2022年為27.65萬(wàn)億元，2023年下降到26.8萬(wàn)億元，2024年上半年增長(zhǎng)至28.52萬(wàn)億元；理財(cái)公司存續(xù)規(guī)模從2022年以來(lái)一直持續(xù)增長(zhǎng)，分別為2022年存續(xù)規(guī)模22.24萬(wàn)億元，2023年存續(xù)規(guī)模22.47萬(wàn)億元，2024年上半年存續(xù)規(guī)模為24.33萬(wàn)億元�？梢�(jiàn)，銀行理財(cái)從2022年至2024年上半年增長(zhǎng)只有8700億元，而理財(cái)公司增長(zhǎng)了2.09萬(wàn)億，商業(yè)銀行理與理財(cái)公司財(cái)此消彼長(zhǎng)導(dǎo)致了銀行理財(cái)整體存續(xù)規(guī)模在資管新規(guī)以來(lái)整體僅增長(zhǎng)了8700億元。同期的公募基金則從2022年的26.03萬(wàn)億元至2023年增長(zhǎng)到27.6萬(wàn)億元，至2024年上半年猛增至31.08萬(wàn)億元，增長(zhǎng)了5.05萬(wàn)億元。公募及基金從絕對(duì)規(guī)模到增速都超過(guò)了銀行理財(cái)。

　　從募集資金能力看，銀行理財(cái)碾壓公募基金，2022年銀行理財(cái)募集資金89.62萬(wàn)億，而公募基金募集只有1.5萬(wàn)億；2023年銀行理財(cái)募集資金57.08萬(wàn)億元，公募基金募集1.15萬(wàn)元；2023年上半年銀行理財(cái)募集資金33.68萬(wàn)元，公募基金募集了6800億元。

　　從上述數(shù)據(jù)可以看出以下幾點(diǎn)：銀行理財(cái)募集資金能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)公募基金幾十倍；無(wú)論公募基金還是銀行理財(cái)募集資金能力從2022年以來(lái)都在下滑，這反映投資者對(duì)銀行理財(cái)和公募基金新發(fā)產(chǎn)品的熱情不斷下滑；如果結(jié)合存續(xù)規(guī)模的情況，銀行理財(cái)一邊源源不斷募集新產(chǎn)品，老產(chǎn)品紛紛到期。本質(zhì)上看銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模增長(zhǎng)主要靠新發(fā)推動(dòng)，而存續(xù)產(chǎn)品到期后就結(jié)束了，此消彼長(zhǎng)。而公募基金2022年以來(lái)存續(xù)規(guī)模增長(zhǎng)中新發(fā)產(chǎn)品的貢獻(xiàn)度很小。那么到底是什么原因?qū)е鹿�募基�?022年以來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)了5.05萬(wàn)億呢？

　　據(jù)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年和2024年上半年以來(lái)公募基金中純債型基金規(guī)模數(shù)據(jù)分別為：2022年5.84萬(wàn)億，2023年7.17萬(wàn)億，2024年上半年7.93萬(wàn)億；貨幣型基金規(guī)模為：2022年10.42萬(wàn)億，2023年11.44萬(wàn)億，2024年上年13.19萬(wàn)億。可見(jiàn)，公募基金純債型2023年比2022年增長(zhǎng)了1.33萬(wàn)億元，貨幣型基金增長(zhǎng)了1.02萬(wàn)億元，2023年這兩類(lèi)基金產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)了2.35萬(wàn)億元，增幅分別為22.77%和9.79%；2024年上半年公募基金純債型基金和貨幣基金的增速繼續(xù)高速增長(zhǎng)，純債型基金2024年上半年規(guī)模為7.93萬(wàn)億元，比2023年全年增加了7600億元；貨幣型基金2024年上半年比2023年全年規(guī)模增長(zhǎng)了1.75萬(wàn)億元，增長(zhǎng)15.3%，大幅超越了2023年比2022年的增速。2024年半年來(lái)這兩類(lèi)基金規(guī)模增長(zhǎng)了2.51萬(wàn)億元。不難看出這兩類(lèi)基金從2022年至2024年上半年總計(jì)規(guī)模增長(zhǎng)了4.86萬(wàn)億元，占公募基金所有增長(zhǎng)總量5.05萬(wàn)億的96.24%。

　　如果對(duì)比銀行理財(cái)與公募基金2022年資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)的業(yè)績(jī)看，這與兩大資管行業(yè)的規(guī)模增速形成了奇怪的現(xiàn)象。

　　濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)，在為投資者創(chuàng)造利潤(rùn)方面，銀行理財(cái)比公募基金要出色的多。銀行理財(cái)整體每年實(shí)現(xiàn)正收益，而公募基金2022和2023年則連續(xù)虧損兩年：2022年銀行理財(cái)為投資者賺取了8800億元，公募基金為投資者虧損 14783.65 億元；2023年銀行理財(cái)為投資者賺取了6981億元，公募基金為投資者虧損 4272.92 億元；2024年上半年銀行理財(cái)為投資者賺取了3413億元，公募基金為投資者賺取了572.13 億元。

　　賺錢(qián)的銀行理財(cái)規(guī)模為何被虧損的公募基金超越？這是個(gè)結(jié)構(gòu)性的原因。上文數(shù)據(jù)顯示公募基金純債型基金和貨幣型基金從2022年至2024年上半年總計(jì)規(guī)模增長(zhǎng)了4.86萬(wàn)億元，占公募基金所有增長(zhǎng)總量5.05萬(wàn)億的96.24%。而這兩類(lèi)產(chǎn)品恰恰是公募基金在2022年權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)持續(xù)低迷背景下為投資者賺錢(qián)的主力。濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心數(shù)據(jù)顯示，純債型基金在2022年總體盈利1322.43億元，在2023年盈利2217.63億元，在2024年上半年盈利1665.89億元；貨幣基金在2022年盈利2020.17億元，2023年盈利2326.87億元，2024年上半年盈利1233.48億元。

　　公募基金2022年依靠5.84萬(wàn)億純債型基金和10.42萬(wàn)億貨幣基金為投資者賺了3342.6億元，2023年依靠7.17萬(wàn)億純債型基金和11.44萬(wàn)億為投資者賺取了4544.5億元，2024年上半年依靠7.93萬(wàn)億純債型基金和13.19萬(wàn)億貨幣型基金為投資者賺取了2899.37億元。公募基金中的純債型基金與貨幣型基金承擔(dān)起了公募基金的賺取能力的重任，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)與規(guī)模良性互動(dòng)。

　　如果對(duì)比銀行理財(cái)和公募基金各類(lèi)產(chǎn)品從2022年以來(lái)收益率同樣印證這一結(jié)果。占銀行理財(cái)規(guī)模最大比例的固定收益類(lèi)產(chǎn)品2022年平均收益為1.41%，2023年為3.28%，2024年上半年為1.78%；相比而言公募基金純債型基金業(yè)績(jī)則要更為出色：2022年平均收益為2.05%，2023年平均收益為3.62%，2024年上半年平均收益為2.3%。受益于債券市場(chǎng)牛市，純債型基金業(yè)績(jī)比銀行理財(cái)固收類(lèi)產(chǎn)品更出色，自然獲得了投資者的青睞，規(guī)模水漲船高。

　　值得關(guān)注的是在銀行理財(cái)現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品與公募基金的貨幣基金的業(yè)績(jī)比較中，2024年上半年銀行理財(cái)現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)被公募基金的貨幣基金逆襲。據(jù)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心數(shù)據(jù)，銀行理財(cái)現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)?cè)?022和2023年均力壓貨幣基金平均收益，但在2024年上半年，銀行理財(cái)現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品取得了0.87%的平均收益，跑輸了公募基金貨幣基金0.95%的平均收益水平。這也在側(cè)面解釋了為何2024年上半年貨幣基金規(guī)模暴增1.75萬(wàn)億元增速高達(dá)15.3%的原因。

　　那么是銀行理財(cái)?shù)墓潭ㄊ找婀芾硭�平不敵公募基金嗎？這個(gè)問(wèn)題非常復(fù)雜，顯然不能簡(jiǎn)單憑數(shù)據(jù)就蓋棺定論，在此就不深入討論。

　　此外，理財(cái)公司混合類(lèi)和權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品平均收益率均優(yōu)于公募基金，而這兩類(lèi)產(chǎn)品在銀行理財(cái)規(guī)模占比很小，基本可以忽略。而這兩類(lèi)產(chǎn)品在公募基金占比較高，但2022和2023年都導(dǎo)致了投資者較大虧損，是投資者詬病公募基金的主要原因。