1、公司以"礦"助"碳"的發(fā)展邏輯，公司通過投資其他礦業(yè)項目及開發(fā)自有礦山，為發(fā)展碳素產(chǎn)業(yè)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。此次公司收購佳金礦業(yè)60%股權(quán)是對這一邏輯的強化。
2.此次收購為做大做強公司業(yè)務(wù)，拓展公司發(fā)展領(lǐng)域，提升公司競爭力，增強公司投資效益提供了保障。該礦正處于建設(shè)初期，預計在2013年之后給公司創(chuàng)造業(yè)績。
3.對于此次收購，市場最為擔心的是公司資金問題。中報顯示，公司每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-0.005元，此次收購加大了資金鏈斷裂風險。
我們認為公司7月份針對特種石墨和針狀焦項目發(fā)布了非公開發(fā)行預案， 擬募集資金28億元，公司將通過運作該筆資金解決收購佳金礦業(yè)股權(quán)及后期開發(fā)中一定的資金問題。我們認為公司的先增發(fā)、后收購是在綜合考量風險后的有計劃、有步驟操作，短期內(nèi)對公司經(jīng)營不會造成影響。
初步核算收購價格在3000萬元以上，但目前該礦還屬于勘探階段，后期開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等需要更大筆資金。考慮到后期資金壓力猶在，公司通過二級市場繼續(xù)募集資金是大概率事件。
盈利預測
由于佳金礦業(yè)天井山金礦還處于勘探階段，考慮一般礦山建成到投產(chǎn)周期在3年以上，短期內(nèi)對公司業(yè)績不會產(chǎn)生實質(zhì)性影響，我們維持公司2011年、 2012年EPS分別為0.55元、0.63元的盈利預測，凈利潤分別增長 72%、15%,PE分別為26倍、23倍，繼續(xù)給予推薦評級。
3、博云新材（002297）：打入歐美飛機市場
公司下半年發(fā)展極具看點：1.下半年產(chǎn)能釋放將打破公司產(chǎn)能瓶頸。公司汽車剎車片和高性能模具材料技改工程有望在下半年順利投產(chǎn)，將打破公司目前產(chǎn)能瓶頸，助推公司收入快速增長。2.公司自從去年7月與Honeywell公司聯(lián)合中標取得C919大飛機機輪、剎車系統(tǒng)獨家供應商開始，一直與其保持密切合作，積極推進合資公司的組建。如若聯(lián)手成功將有助于公司逐漸打入歐美飛機市場，為公司增長打開新空間。
4、中鋼吉炭（000928）：碳纖維為未來業(yè)績增長點
江城500噸碳纖維項目9月份完工。公司在江城建設(shè)的500噸碳纖維項目，預計9月份可以完工，經(jīng)過試生產(chǎn)等程序后，預計明年底、后年初可以達到正常盈利水平。500噸碳纖維項目完工后，公司將繼續(xù)建設(shè)1500碳纖維噸項目。
碳纖維市場前景巨大，風電、電纜等行業(yè)為主要下游。根據(jù)風電行業(yè)相關(guān)標準，2兆瓦以上風電設(shè)備必須采用碳纖維材料，隨著國內(nèi)風電裝置大量建設(shè)，碳纖維需求量將有爆發(fā)式增長；碳纖維另外一個重要應用領(lǐng)域是電纜骨架材料，這也是未來公司碳纖維的重點發(fā)展方向之一。目前國內(nèi)碳纖維年需求總量大概在1.6W-2W噸左右，公司2000噸達產(chǎn)后，將成為最大的國內(nèi)碳纖維企業(yè)；但市場供需缺口仍然巨大。
神舟碳纖維主要生產(chǎn)高端軍品，年產(chǎn)能10噸。全資子公司神舟碳纖維目前擁有10噸碳纖維產(chǎn)能，主要做高端軍品，目前該領(lǐng)域國內(nèi)只有公司有產(chǎn)品產(chǎn)出。軍品領(lǐng)域國內(nèi)每年需求量在26噸左右，因此供需缺口也比較大。
今年石墨電極銷量有所增長，價格基本穩(wěn)定。預計今年全年公司超高功率石墨電極產(chǎn)量3.9萬噸，高功率石墨電極產(chǎn)量4.3萬噸，普通功率石墨電極產(chǎn)量1.1萬噸左右；超高功率、高功率電極產(chǎn)量比去年將有明顯增長。電極產(chǎn)品價格基本與去年持平，預計不會有較大變動。
盈利預測。預計公司2011-2013年EPS分別為0.03元、0.08元、0.18元，暫時給予"中性"評級。若公司碳纖維項目能夠高效運行，對業(yè)績將有較大貢獻，可持續(xù)關(guān)注。
5、安泰科技（000969）：稀土戰(zhàn)略開新篇
稀土已經(jīng)成為鋼研集團的優(yōu)先戰(zhàn)略，安泰科技將是最大受益者。1、安泰科技依托鋼研集團強大的技術(shù)力量，高端稀土永磁研發(fā)起步較早，技術(shù)水平國內(nèi)領(lǐng)先。產(chǎn)研一體化的研究團隊恰恰是國內(nèi)其他稀土永磁企業(yè)缺乏的；2、山東微山湖稀土有限公司主要從事微山湖礦輕稀土原料的開采。微山湖礦是山東省唯一的稀土資源生產(chǎn)基地，也是目前國內(nèi)三大輕稀土基地之一。集團收購微山稀土但解決游稀土原材料供給瓶頸后，公司已然占據(jù)了全產(chǎn)業(yè)鏈（原料-技術(shù)研發(fā)-生產(chǎn)-下游制品）的制高點；目前安泰科技的高端釹鐵硼產(chǎn)能已達到3000噸，用于風電設(shè)備等新能源產(chǎn)業(yè)，附加值遠高于普通釹鐵硼產(chǎn)品。
未來稀土行業(yè)整合預期增強。集團和股份公司同時進入到稀土產(chǎn)業(yè)上下游，將形成一定的同業(yè)競爭，因此未來鋼研集團和公司稀土產(chǎn)業(yè)的整合預期明顯存在，同時，涉足稀土產(chǎn)業(yè)而帶來的資金壓力將促使鋼研集團盡早做資本運營的安排。
投資策略：我們預測公司2011年、2012年和2013年業(yè)績分別0.4元、0.66元及0.9元。鑒于公司的高速工具鋼、焊接業(yè)務(wù)、非晶材料等主導產(chǎn)品國內(nèi)市場擁有最高的市場份和較高的定價話語權(quán)，每一項業(yè)務(wù)均可能進入高速成長期，營收、利潤皆有可能實現(xiàn)迸發(fā)式增長，以及稀土產(chǎn)業(yè)未來的整合預期。
我們按照12年業(yè)績給予公司45X PE 及"強烈推薦-A"投資評級。六個月目標價格30元。