上周，纖維板、膠合板好戲輪番上演。纖維板期價較現(xiàn)貨貼水幅度較高，23日現(xiàn)貨商大舉做多纖維板主力1405合約，當(dāng)日FB1405合約最高價至75.7元/張，24日資金急撤，期價回吐了前日的部分漲幅，26日空頭砸盤跌停。膠合板之前并沒有受到纖維板劇烈波動的干擾，呈弱勢振蕩格局，26日、27日空頭大額資金連續(xù)入場，膠合板跌勢兇猛。

　　需求淡季，甲醇急跌

　　冬季為“兩板”的需求淡季，目前廣州地區(qū)的纖維板貿(mào)易商基本處于半休狀態(tài)。前段時期，甲醇期價瘋狂上漲，甲醛企業(yè)利潤受到嚴(yán)重擠壓，最初甲醛會被動跟漲，但是近期甲醛企業(yè)開始對甲醇產(chǎn)生價格抵觸情緒，裝置停工率增加，對甲醇的簽單量較少。短短半個月，甲醇主力1405合約價格跌破3000元/噸，上周跌幅達(dá)2.43%，江蘇地區(qū)甲醛價格也從1900元/噸的歷史高位，下跌至1750元/噸。通過甲醇制甲醛，甲醛制膠黏劑的傳導(dǎo)作用，甲醇期價與“兩板”期價產(chǎn)生聯(lián)系。在缺乏資金炒作的情況下，僅僅從基本面來看，甲醇期價的走向?qū)Α皟砂濉庇泻艽蟮耐�向指引作用，預(yù)計甲醇近期的弱勢行情將制約“兩板”上行的空間。

　　現(xiàn)貨市場不透明，“兩板”走勢分化

　　目前，“兩板”市場上沒有權(quán)威的歷史價格，大商所公布的“兩板”現(xiàn)貨報價中以大品牌居多，導(dǎo)致了現(xiàn)貨價格虛高。從“兩板”市場特征來看，市場以民營小企業(yè)為主，由于不存在品牌營銷等宣傳成本，小企業(yè)符合交割標(biāo)準(zhǔn)的“兩板”報價可能要比大商所公布的現(xiàn)貨報價低很多。

　　這一現(xiàn)象對膠合板的影響較大，在“兩板”的用料配方中，膠合板的用膠量遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于纖維板，因此小企業(yè)小品牌的產(chǎn)品符合E1級環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的可能性比較高，也就是說，小品牌也能參與到交割環(huán)節(jié)中，這使得膠合板的期貨價格向小品牌或者全國最低價收斂。目前來看，臨沂地區(qū)E1級15mm細(xì)木工板報價最低，稅前90元/張左右的報價不在少數(shù)。山東地區(qū)是膠合板的第一生產(chǎn)大省，產(chǎn)量占全國的28%。因此，在交割有利可圖的情況下，可以通過期貨市場大舉做空膠合板。

　　纖維板因為膠黏劑含量高，小品牌在質(zhì)檢時可能無法通過，因此需要參考大品牌現(xiàn)貨報價。纖維板主要產(chǎn)銷區(qū)在兩廣地區(qū)，占全國產(chǎn)量的20%，纖維板可以參考廣州地區(qū)大品牌的現(xiàn)貨價格。目前，廣州地區(qū)豐林牌E1級15mm的稅前現(xiàn)貨報價為80元/張，雖然低于80元/張的中纖板也可能交割，但是相較于膠合板，空頭在纖維板上發(fā)揮的空間并不大。

　　資金引導(dǎo)為主，多纖維板空膠合板

　　由于報價基數(shù)低、缺乏現(xiàn)貨價格指引等特征，“兩板”期貨在上市初期受資金面影響較大，預(yù)計近日仍然以資金引導(dǎo)為主�；�于以上分析，膠合板有向小品牌或全國最低價收斂的特征，而纖維板因為質(zhì)檢難度高，表現(xiàn)相對堅挺，在此邏輯的支撐下，建議投資者采取買FB1405合約賣BB1405合約的套利操作。 （作者單位：華泰長城期貨）