多數(shù)資產(chǎn)都有一定的估值方法，分析人員的股票估值結(jié)果往往給一些投資者帶來困惑，部分投資者買入估值結(jié)果遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股價(jià)的股票后，仍難以逃脫巨幅虧損的噩運(yùn)，這種情形往往是犯下了常見的“估值錯(cuò)誤”，對于股票估值，常見以下幾種錯(cuò)誤認(rèn)識。

　　錯(cuò)誤認(rèn)識一：估值模型是數(shù)量化的，所以估值結(jié)果是客觀的。

　　股票估值對于探尋公司價(jià)值有較大作用，但也不像理想主義者認(rèn)為的，使用數(shù)量化模型得到的估值結(jié)果是對真實(shí)價(jià)值的客觀估算。因?yàn)檫@些數(shù)據(jù)的輸入變量往往帶有大量的主觀判斷，例如對未來增長率的假設(shè)便往往需要主觀判斷來決定，而這些輸入變量的輕微變化往往帶來估值結(jié)果的巨大差異。另外，在估值過程中，不管有意或是無意，都不可避免地要對公司和宏觀經(jīng)濟(jì)前景提出某些假設(shè)，因此即便最謹(jǐn)慎和細(xì)致的估值模型，最后得出的結(jié)果也未必是客觀的，既然現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率的估計(jì)必然有一定誤差，那么客觀、準(zhǔn)確的估值要求是不合理的，因此一般分析人員往往根據(jù)估值結(jié)果留出一定的誤差區(qū)間。

　　錯(cuò)誤認(rèn)識二：嚴(yán)格的估值結(jié)果是永遠(yuǎn)正確的。

　　任何估值模型得出的結(jié)果都是受市場信息影響的，由于金融市場的信息是不斷更新的，關(guān)于公司價(jià)值的預(yù)測結(jié)果也具有極大的時(shí)效性。例如關(guān)于制藥行業(yè)的估值，由于當(dāng)前的醫(yī)療體制等各方面問題，使得醫(yī)藥行業(yè)可以維持較高的增速，因此分析人員便會給出比較樂觀的估計(jì)，如果客觀環(huán)境發(fā)生了變化，制藥行業(yè)前景開始變淡時(shí)，分析師需要及時(shí)修正估值模型，但從目前看，相對較高的估值是合理的。

　　從時(shí)間階段上看，估值結(jié)果的參考作用也是不斷變化的，由于市場環(huán)境不同，投資者的心理預(yù)期是不同的，因此也就會經(jīng)常聽到估值重心繼續(xù)下移等類似的表達(dá)。

　　錯(cuò)誤認(rèn)識三：市場總是錯(cuò)誤的，估值結(jié)果比估值過程重要。

　　一般而言，大多數(shù)估值結(jié)果的比較基準(zhǔn)是市場價(jià)格，當(dāng)估值結(jié)果遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離市場價(jià)格的時(shí)候，要么估值結(jié)果是錯(cuò)誤的，要么市場價(jià)格是錯(cuò)誤的，實(shí)際中，首先應(yīng)該認(rèn)為市場是正確的，直到分析人員拿出充足的證據(jù)，說明他們的估值結(jié)果是合理的，這樣就要求投資者謹(jǐn)慎對待估值結(jié)果。

　　同時(shí)，由于一般投資者往往可能只關(guān)注分析人員的估值結(jié)果，而忽視了其中的邏輯過程，這往往帶來較大的盲目性。通過對估價(jià)過程的理解也往往可以獲得其他更有價(jià)值的信息。例如投資者愿意為超常增長率支付多高的價(jià)格、品牌或者行業(yè)壟斷的價(jià)值等等，在關(guān)注估值過程中，也可以發(fā)現(xiàn)分析師是否過度樂觀或過度悲觀。

（責(zé)任編輯：張曉軒）