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如何分析上市公司并購(gòu)價(jià)值

2011-9-22 16:47:48   來(lái)源:不詳   佚名
    

    一、戰(zhàn)略價(jià)值分析

  戰(zhàn)略價(jià)值是促使產(chǎn)業(yè)資本并購(gòu)或者回購(gòu)相應(yīng)目標(biāo)的主要因素,也往往是由產(chǎn)業(yè)資本戰(zhàn)略目標(biāo)不可逆轉(zhuǎn)和上市公司獨(dú)特資源的幾乎不可替代性所決定的,是我們考慮的最主要方面。獨(dú)特資源往往是并購(gòu)的首要目標(biāo),比如地產(chǎn)、連鎖商業(yè)還有一些諸如礦類的資源,其往往具備不可替代性,其它試圖進(jìn)入該行業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)資本必須或幾乎要通過(guò)收購(gòu)來(lái)切入。而已經(jīng)占有該資源的大股東也幾乎不可隨意放棄,可能采取回購(gòu)股權(quán)的方式加強(qiáng)控制。

  這類情況主要是指上市公司的門店、土地、渠道、品牌、礦產(chǎn)等一些具有較為明顯壟斷性的獨(dú)特資產(chǎn)。

  二、重置成本和市值比較

  對(duì)于產(chǎn)業(yè)資本來(lái)說(shuō),如何盡量低成本收購(gòu)實(shí)業(yè)資本也是其重點(diǎn)考慮的問(wèn)題。那么對(duì)比分析重置成本和市值之間的差距,就可較為清楚的分析這一因素。市值較重置成本越低,則對(duì)產(chǎn)業(yè)資本的吸引力越大。

  不同行業(yè)的重置成本都有較大差別,這需要根據(jù)不同情況采取不同的應(yīng)對(duì)策略。

  三、行業(yè)情況分析

   策門檻和行業(yè)集中度是決定行業(yè)并購(gòu)活躍度的主要因素。

  1) 策門檻

  比如金融行業(yè)的并購(gòu)就不容易發(fā)生,這是和 策管制密切相關(guān)的。一般情況下和國(guó)計(jì) 生密切相關(guān)的行業(yè),并購(gòu)的策成本往往非常高,也很不容發(fā)生市場(chǎng)行為模式下的并購(gòu)。并購(gòu)涉及的復(fù)雜因素多,不確定性較大。而由于缺乏控制權(quán)競(jìng)爭(zhēng)和爭(zhēng)奪的壓力,控股方回購(gòu)積極性也會(huì)相應(yīng)削弱。

  2)行業(yè)集中度

  行業(yè)集中度越低,則并購(gòu)和控股權(quán)爭(zhēng)奪一般情況下越容易高發(fā),反之則不然。

  四、股東和股本結(jié)構(gòu)

  股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東情況也往往是決定并購(gòu)和回購(gòu)活躍度的重要因素。

  1)股權(quán)結(jié)構(gòu)

  股權(quán)結(jié)構(gòu)越是分散,越容易產(chǎn)生各類并購(gòu)行為,也越容易刺激大股東回購(gòu)。反之股權(quán)較為集中,或一致行為人持有集中度較高的上市公司,發(fā)生二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)難度一般較大,控制權(quán)轉(zhuǎn)移更多可能以股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓為主。另外,大股東有回購(gòu)承諾或者表態(tài)回購(gòu)意愿的也必須要關(guān)注。

  2)其它大股東情況分析

  大股東的資金緊張情況,或者該行業(yè)資金面普遍緊張,都可能會(huì)導(dǎo)致大股東方面愿意引入新的戰(zhàn)略投資方,或者對(duì)惡性并購(gòu)行為的抵抗力減弱從而引來(lái)其它產(chǎn)業(yè)資本關(guān)注。

  3)股東行為

  拋售或者增持的歷史記錄,從側(cè)面來(lái)分析大股東對(duì)該公司實(shí)業(yè)價(jià)值的看法。

  4)股本規(guī)模

  一般而言,股本規(guī)模較小的上市公司,有能力并購(gòu)其的產(chǎn)業(yè)資本往往越多,并購(gòu)所需的資金成本一般較小。所以,小股本上市公司在同等條件下,更容易出現(xiàn)并購(gòu)或者回購(gòu)。尤其是中小板中一些有價(jià)值的 營(yíng)企業(yè)龍頭,其被并購(gòu)的概率往往較大。

(南方財(cái)富網(wǎng)SOUTHMONEY.COM)

(責(zé)任編輯:張曉軒)

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