重倉股票好還是分散好?是價值投資者經(jīng)常爭論的話題。有人說，分散投資好，因為可以分擔(dān)風(fēng)險、有人說集中投資好，集中投資回報高。那到底哪個更好呢?

　　集中和分散不是取決于彈性和安全性哪個重要，集中并不一定不安全，分散并不一定安全。集中可以實現(xiàn)高回報和低風(fēng)險，而分散往往導(dǎo)致低回報和高風(fēng)險。如何看待風(fēng)險是重點，風(fēng)險有兩層含義：一是會造成永久性損失;其次，它不會贏得通貨膨脹。但是，在穩(wěn)定的市場經(jīng)濟中，長期持有指數(shù)是不能虧錢的，而且大概率還能通脹。然而，選擇性的分散可能無法避免這兩種風(fēng)險。

　　一、兩種策略的風(fēng)險比較

　　這里的風(fēng)險是指不可預(yù)測事物的不確定性。因為投資者的精力是有限的的，投資組合越多的話，風(fēng)險也就會越大。分散投資者投資a股的時間是10%，集中投資者投資a股的時間是100%。為了直觀地表達數(shù)字的差異，數(shù)字是否準(zhǔn)確不是主要討論的內(nèi)容，只是為了說明。如果把10只風(fēng)險率40%的股票放在一起，風(fēng)險率會降低嗎?顯然沒有，總體來說，風(fēng)險率還是一樣的。

　　二、兩種策略的收益比較

　　1.投資集中的投資者花在股票上的時間更多，更容易找到能帶來豐厚利潤的優(yōu)秀企業(yè)。沒有足夠的時間和對股票的深入研究，投資者很難找到優(yōu)秀的企業(yè)，自然就無法享受優(yōu)秀企業(yè)的超額收益。

　　對于集中投資的投資者來說，投資策略決定了必須選擇優(yōu)質(zhì)的股票進行研究。因為花了近兩年甚至更長的時間去研究，選擇這樣優(yōu)秀的股票進行投資是非常有效率的。分散投資的股票是有很多，所以需要從更大的股票池中選擇股票，因此對于每只股票的時間投資也會發(fā)生比較分散的情況，就很難找到優(yōu)秀的企業(yè)。即使找到了優(yōu)秀的企業(yè)，也必須選擇優(yōu)秀企業(yè)以外的企業(yè)。

　　2.花在研究上的大量時間也會對企業(yè)的未來收益有清晰的認(rèn)識，誤差小，所以集中投資者可以及時以合理的價格買入偉大的企業(yè)，而多元化投資的未來收益估計誤差大，所以要花時間和成本等待罕見的超低估。

　　3.深入研究集中投資，志在必得，不易受他人影響。分散的投資者不堅定，容易受外界影響。由于分散投資者時間有限，對投資股票的研究不深，容易被嚇到，更容易換股，對收益的認(rèn)知也不夠。不知道有多高，投資標(biāo)的上限過早預(yù)期，錯誤的估計也導(dǎo)致意志不再堅定。也許其他人會害怕離開高收益目標(biāo)而提前出場。