股市牛市和資金的關(guān)系是什么？據(jù)海通證券最新研報認為，股市牛市和資金面與牛市三階段的關(guān)系：外部資金先觀望、再進場、后涌入。我們在前期報告《牛市有三個階段——20190303》中將牛市分為孕育期、爆發(fā)期、泡沫期三個階段，以此為基礎，我們回顧了歷次牛市中各個階段資金面的特征，得出的結(jié)論是，外部的增量資金在牛市孕育期尚在觀望，在爆發(fā)期后期才開始入場，在泡沫期加速涌入。

　　如12-15年牛市中，以創(chuàng)業(yè)板指來劃分的牛市孕育期為12/12-13/04，以上證綜指來劃分的孕育期為13/06-14/03，爆發(fā)期為14/03-15/02，我們統(tǒng)計整個12/12-14/03期間的月均資金流入為500億元，而14/03-15/02對應的月均資金流入為2200億元，15/02-15/06期間月均值為1.5萬億。

　　同樣的規(guī)律也在05-07年以及08-10年牛市中出現(xiàn)，由于當時資金面指標尚不完整，我們用別的指標進行替代，資金面的特征在這兩年較早的牛市中依舊存在，詳情見前述報告《以史為鑒：牛市的資金入市節(jié)奏-20190703》。

　　本輪牛市中以上證綜指刻畫的牛市孕育期為19/01-20/03，期間月均資金凈流入值約為1100億元，爆發(fā)期為20/03-21/07，對應的月均資金流入約為2000億元，而21年7月至12月我們測算得到入市資金月均值約為2200億元。