“兩板”期貨自上市初期短暫沖高后，便展開了一波中期振蕩下跌行情，近期跌幅擴大，主力合約屢創(chuàng)新低。當前正值“兩板”下游傳統(tǒng)消費淡季，春節(jié)前需求或?qū)⒗^續(xù)低迷。筆者認為，在基本面弱勢的影響下，“兩板”持續(xù)反彈動能不足，短期將以振蕩筑底為主，而成本支撐力度的差異將導致兩品種在弱勢中呈現(xiàn)分化。

　　“兩板”需求季節(jié)性回落

　　膠合板中的細木工板以及纖維板下游消費主要來自于家具和建筑裝飾市場，其中家具制造需求占“兩板”總需求的一半以上。從月度家具零售額對全年總量的對比來看，家具消費呈季節(jié)性波動的規(guī)律：一般1月、2月是家具消費的淡季，3月份開始逐漸回升，5月—8月持穩(wěn)平穩(wěn)，9月、10月逐步進入旺季，年底則是全年消費的頂峰。作為上游，“兩板”市場需求一般領先家具1—2個月左右。因此，從季節(jié)性周期來看，自2013年12月以來，“兩板”需求正處于全年低谷期。數(shù)據(jù)顯示，2013年1—11月，全國膠合板累計產(chǎn)量同比增長8%，較1—10月增速回落0.51個百分點；纖維板累計產(chǎn)量同比增長3.12%，較1—10月增速回落0.95個百分點。此外，隨著春節(jié)臨近，房地產(chǎn)裝修市場的“趕工潮”亦臨近尾聲，多數(shù)工程已進入油漆、成品安裝等收尾環(huán)節(jié)，板材需求已十分有限。由此看來，短期“兩板”下游需求將繼續(xù)低迷，不利于期現(xiàn)貨價格的持續(xù)回升。

　　成本支撐主導“膠強纖弱”分化

　　盡管需求持續(xù)走弱，但“兩板”走勢上呈現(xiàn)明顯的分化格局，究其原因在于成本支撐的差異�！皟砂濉钡闹饕�原料均為木材，其中纖維板多以次小薪材和其他植物纖維為主，對木材的要求較低，原料來源較為豐富。而膠合板則以大徑原木為主，成本受原木價格的影響較大。在國內(nèi)維持嚴厲的禁伐政策和俄羅斯等國逐漸控制原木出口的影響下，國內(nèi)原木供給長期維持偏緊格局，原木價格水漲船高。根據(jù)海關總署公布的數(shù)據(jù)，2013年12月，國內(nèi)進口原木平均單價達218.91美元/立方米，同比增幅為26.24%。原木價格的上漲對膠合板成本形成較強的支撐，限制了其價格回落的空間。相比之下，纖維板成本支撐力度較弱，價格走勢上要弱于膠合板，最終出現(xiàn)“膠強纖弱”的分化格局。中短期而言，在原木價格維持高位的情況下，這一分化格局或?qū)⒕S持。

　　市場情緒持續(xù)低迷

　　“兩板”自上市以來市場表現(xiàn)較為活躍，上市首月日均成交量均在10萬手以上，但從走勢上來看空頭資金打壓跡象較為明顯，市場情緒持續(xù)偏弱。自2013年12月底振蕩下挫以來，纖維板主力席位上空頭始終占據(jù)主導地位，期價反彈無力。而膠合板近期在永安期貨等主力空頭席位的大幅減倉下，多空勢力相對均衡，反彈表現(xiàn)亦優(yōu)于纖維板。但基于商品市場整體回落以及基本面較弱，筆者認為，短期“兩板”市場情緒或?qū)⒗^續(xù)低迷，反彈空間有限。此外，臨近春節(jié)，部分資金為規(guī)避長假風險將逐步撤離市場，短期市場流動性或有所下降，不利于單邊行情的展開。

　　綜上所述，受需求淡季回落及市場偏空情緒影響，短期“兩板”市場維持弱勢盤整的概率較高，兩品種間或?qū)⒀永m(xù)“膠強纖弱”的分化格局。

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