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高市盈率并非投資價(jià)值惟一標(biāo)準(zhǔn)

2009-10-22 19:58:53   來源:本站原創(chuàng)   佚名
    

創(chuàng)業(yè)板即將開板,對(duì)主板是禍?zhǔn)歉,影響幾何??chuàng)業(yè)板是冒險(xiǎn)家的投資樂園,還是“殺豬板”?網(wǎng)民們觀點(diǎn)相左,言辭激烈,莫衷一是。但有一點(diǎn)是共同的,那就是對(duì)高市盈率發(fā)行的責(zé)疑。

    高市盈率引發(fā)普遍擔(dān)憂

    不少在股市中摸爬滾打過的網(wǎng)民對(duì)高市盈率表示擔(dān)憂,一些網(wǎng)民驚呼“破發(fā)時(shí)代已經(jīng)來臨”。

    “令人想不到的是,創(chuàng)業(yè)板的泡沫會(huì)在IPO階段就吹得這么大,一個(gè)期待了10年的創(chuàng)新市場還沒誕生就面臨著失控的風(fēng)險(xiǎn)。”博主“經(jīng)濟(jì)生活每一天”指出,失控的風(fēng)險(xiǎn)之一是越走越高的發(fā)行市盈率。創(chuàng)業(yè)板從開始募集到今天一共有28家,第一批發(fā)行的IPO平均市盈率是52倍,第二批則是57.19倍,而第三批更是推到了57.5倍。目前A股兩市加權(quán)平均市盈率大致為22倍,連創(chuàng)業(yè)板市盈率平均數(shù)的一半都沒有,更不用講香港股市不到10倍的新股市盈率了。越走越高的創(chuàng)業(yè)板市盈率影響是巨大的,直接推動(dòng)了中小板新股發(fā)行的市盈率,此前發(fā)行的24家中小板僅為38倍,目前已經(jīng)水漲船高到了48倍。

    “經(jīng)濟(jì)生活每一天”表示,一級(jí)市場市盈率越高,二級(jí)市場轉(zhuǎn)嫁的風(fēng)險(xiǎn)越大。對(duì)于上市公司本身甚至也不是什么福音,因?yàn)槟技馁Y金是要有收益的,超計(jì)劃的資金只會(huì)加大上市公司的壓力,事實(shí)證明很多上市公司就是被錢撐死的!

    搜狐網(wǎng)博主“王清楓”分析認(rèn)為,從現(xiàn)在的各個(gè)方面看創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)完全失去了投資性和投機(jī)性,有的創(chuàng)業(yè)公司市盈率高達(dá)82倍,這需要幾年的業(yè)績增長才能消化其合理性!可以預(yù)判幾十家創(chuàng)業(yè)板上市的當(dāng)天將有跌破發(fā)行價(jià)的公司!

    高市盈率帶來的不只是風(fēng)險(xiǎn)

    部分網(wǎng)友認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板的高市盈率可能會(huì)套住一大批散戶,但眾多中小企業(yè)獲得了繼續(xù)發(fā)展的資金,這本身就是資本配置的方式之一。

    東方財(cái)富網(wǎng)博主“靜觀莊動(dòng)”在博客中指出,對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè),如果僅用市盈率來衡量其是否有投資價(jià)值,是極端錯(cuò)誤的,過分強(qiáng)調(diào)拿市盈率來決定創(chuàng)業(yè)板的選股標(biāo)準(zhǔn),你可能與將來中國的微軟、蘋果失之交臂。

    首先,創(chuàng)業(yè)板公司的高市盈率是基于2008年的靜態(tài)業(yè)績,受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響,全球經(jīng)濟(jì)尤其是制造業(yè)都處于歷史的谷底,創(chuàng)業(yè)板作為新生企業(yè),影響可能更超過傳統(tǒng)企業(yè),中小板很多公司的業(yè)績變化就能說明這一點(diǎn)。而目前,世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始復(fù)蘇,擁有領(lǐng)先技術(shù)的創(chuàng)業(yè)板企業(yè),其業(yè)績改善程度將較傳統(tǒng)企業(yè)更具優(yōu)勢。“所以說,不能拿2008年的靜態(tài)市盈率來要求和束縛創(chuàng)業(yè)板的市盈率。”博文指出,隨著世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,尤其是中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁崛起,當(dāng)這些企業(yè)拿到夢寐以求的募投資金后,他們將如虎添翼,制約他們跳越式發(fā)展的資金瓶頸一旦突破,他們將以非常規(guī)的速度發(fā)展,業(yè)績的釋放將使市盈率自然回落,良好的業(yè)績和資本股本的飛速擴(kuò)張,給投資者的同樣是非常規(guī)的回報(bào),他們的投資價(jià)值將進(jìn)一步凸顯。

    其次,作為年輕的創(chuàng)業(yè)公司,公司的發(fā)展初級(jí)階段是以發(fā)展為主的,管理也是粗放式的,為求發(fā)展,在研發(fā)和開發(fā)上是不計(jì)成本的,敢于大手筆投入,往往是該投的投了,不該投的也投了,造成投資的效益不高,浪費(fèi)較大。而在成本的控制上,初創(chuàng)企業(yè)由于產(chǎn)能限制,往往受制于采購量,而不能享受大量采購的優(yōu)惠價(jià)格,這也是成本難以有效控制的原因之一。新創(chuàng)企業(yè)往往是用高利潤率來抵御上述風(fēng)險(xiǎn)和壓力的。隨著這些企業(yè)的不斷發(fā)展,各方面人才的不斷輸入,尤其是管理精英的逐步加盟,創(chuàng)業(yè)公司還有向管理要效益這一潛在優(yōu)勢,因此,成本的控制和利潤的進(jìn)一步提升都是值得期待的。

    博主“昆山卡卡”指出,百度公司2005年8月5日在美國納斯達(dá)克以每股25美元掛牌,而截至2009年10月18日的最新每股股價(jià)為395美元,市盈率仍然高的嚇人。“難道美國證券市場投資者不看估值不看市盈率?顯然,創(chuàng)業(yè)板為一些科技股網(wǎng)絡(luò)股極富想象的未來發(fā)展空間給予了極高的股價(jià)回饋!”

    創(chuàng)業(yè)板的選股標(biāo)準(zhǔn)是什么呢?“成長性,惟此一條而已!薄办o觀莊動(dòng)”認(rèn)為,初創(chuàng)期的企業(yè)其業(yè)績的爆發(fā)和資產(chǎn)的增值速度是十分驚人的。很多所謂的創(chuàng)新型企業(yè),都是從傳統(tǒng)國企和私營大企業(yè)中分離出來的,其中的部分掌握核心技術(shù)和穩(wěn)定客源的中高層人才,由于種種原因,離開傳統(tǒng)大企業(yè)來創(chuàng)業(yè),由小變大的速度是十分驚人的。

    盲目“打新”不可取

    作者皮海洲在其博客中指出目前存在的一個(gè)現(xiàn)象———不少投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板二級(jí)市場的風(fēng)險(xiǎn)已有所認(rèn)識(shí),因此決定只參與創(chuàng)業(yè)板一級(jí)市場的申購,而不參與二級(jí)市場的炒作,甚至很多投資者開通創(chuàng)業(yè)板賬戶也只是奔著創(chuàng)業(yè)板“打新股”而來。然而,創(chuàng)業(yè)板新股超高市盈率發(fā)行,不僅為創(chuàng)業(yè)板的二級(jí)市場帶來了很大的市場風(fēng)險(xiǎn),就是一級(jí)市場也充滿了風(fēng)險(xiǎn)。

    有網(wǎng)友表示,股民應(yīng)改變“新股不敗”的錯(cuò)誤觀念。新浪網(wǎng)友“林林總總”表示:“中國股市的‘打新股’文化也真是不可取,你說全怨上市公司和管理者,人家有著不拿白不拿的現(xiàn)實(shí)條件,為什么不拿,反正我發(fā)行個(gè)100倍的市盈率都有人買,為什么不發(fā)呢,華誼兄弟發(fā)個(gè)500倍的市盈率都會(huì)被全額認(rèn)購你信不信,因?yàn)槟切┱J(rèn)購的人相信我拿到股票后能到市場上賣個(gè)1000倍。這樣的市場狀態(tài)不改變,管理者把股市當(dāng)提款機(jī)的思路就不會(huì)改變,公司上市IPO能拿多點(diǎn)當(dāng)然想拿多點(diǎn),借口就是我有‘高成長性’!

    “林林總總”認(rèn)為,改變這樣“不可持續(xù)發(fā)展”的情況,從根本上說還是要促進(jìn)中國資本市場的成熟和理性。無論從遠(yuǎn)期規(guī)劃還是近期治理來說,制度上的科學(xué)合理規(guī)范并嚴(yán)格執(zhí)行,特別是對(duì)公司IPO的規(guī)范都是很有必要的。

(責(zé)任編輯:張?jiān)墸?/td>
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