從2005年5月起，中國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)始了一輪強(qiáng)勁的上升勢(shì)頭，上證綜指從998點(diǎn)一路攀升，僅僅過(guò)了兩年時(shí)間就達(dá)到了6124點(diǎn)的高位，上漲幅度高達(dá)513.63%。雖然其間經(jīng)歷了幾次較大幅度的震蕩，但是目前指數(shù)仍然在5000點(diǎn)的高位運(yùn)行。隨之而來(lái)的是人們圍繞我國(guó)證券市場(chǎng)是否存在泡沫的激烈爭(zhēng)論。在爭(zhēng)論中，人們往往聽(tīng)到“我國(guó)股市平均市盈率過(guò)高”的論斷。可以說(shuō)，市盈率是進(jìn)行股票分析的一個(gè)很重要的指標(biāo)。本文將對(duì)不同行業(yè)間的股票的市盈率進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，并對(duì)它們間的差距進(jìn)行簡(jiǎn)要地分析。

一、市盈率的概念與計(jì)算

1、市盈率的含義與作用

市盈率（Price-earnings ratio）指在一個(gè)考察期內(nèi)，股票的價(jià)格和每股收益的比例，用公式可以表示為：市盈率=股票價(jià)格/每股收益         （1）

市盈率是一個(gè)十分重要的指標(biāo)，投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價(jià)值，或者用該指標(biāo)在不同公司的股票之間進(jìn)行比較。在一個(gè)發(fā)展比較完善、制度比較健全的有效市場(chǎng)中，市盈率能夠比較好的反映各個(gè)股票的盈利能力，一般來(lái)說(shuō)，市盈率水平在0-13之間的股票價(jià)值往往被低估了，在14-20之間的股票即處于正常的盈利水平，在21-30之間的股票價(jià)值有被高估的傾向，而大于30的股票往往含有投機(jī)性泡沫。

2、市盈率的計(jì)算

從上面的公式可以看出，要計(jì)算一只股票的市盈率，只需要知道股票的市價(jià)和每股收益即可。股票的市價(jià)可以選取實(shí)際的現(xiàn)價(jià)，也可以選取任意時(shí)間的價(jià)格。而每股收益可以通過(guò)一定時(shí)間（一般為1年）的公司財(cái)務(wù)報(bào)表獲取，也可以根據(jù)未來(lái)時(shí)間的公司經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行預(yù)測(cè)。假如，某公司股票的現(xiàn)價(jià)為10元，上一年度的每股凈收益為0.5元，那么，該只股票的市盈率就是20（=10/0.5）倍。

3、平均市盈率的計(jì)算

對(duì)某一類(lèi)型股票的平均市盈率可以采取三種計(jì)算方式：

（1）簡(jiǎn)單算術(shù)平均法。這種方法將個(gè)股的市盈率簡(jiǎn)單地進(jìn)行算術(shù)平均，其計(jì)算公式為：

平均市盈率=所有股票市盈率之和/股票個(gè)數(shù)          （2）

這種方法的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)單，數(shù)據(jù)易得，但是其缺點(diǎn)是非常明顯的。因?yàn)橛?jì)算沒(méi)有考慮各只個(gè)股在總股票中的流通股本、流通市值大小等因素，并且極易受到極端數(shù)據(jù)的影響。因而，這種方法只是在進(jìn)行股本結(jié)構(gòu)相似、股本流通數(shù)量基本一致的情況下使用，或者是對(duì)某些股票的平均市盈率進(jìn)行粗略估計(jì)時(shí)才使用。

（2）加權(quán)平均法。這種方法的計(jì)算公式是：

平均市盈率=所有股票市盈率與該股票權(quán)數(shù)乘積之和/股票個(gè)數(shù)       （3）

其中，每只個(gè)股的權(quán)數(shù)常由股票流通股本的比例確定，并且所有個(gè)股的權(quán)數(shù)之和應(yīng)該等于1。

該方法雖然考慮了各只個(gè)股在總股票中的流通股本、流通市值大小的因素，但是該方法計(jì)算出來(lái)的平均市盈率仍然存在很大的偏差，無(wú)法真實(shí)反映一類(lèi)股票的平均盈利能力，而且，該方法也容易受到極端數(shù)據(jù)的影響。

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